首航新能、古瑞瓦特“逆变器销售数据”在海外市场干仗

两家深圳的逆变器企业，正就遥远的意大利市场进行一场你死我活的较量。这或是首航新能源在深交所上市申报材料中造假，或古瑞瓦特在港交所上市申报材料中造假。贵人相助、明星股东加持，首航光速过问询。

前天，赶碳号发文《逆了天的逆变器,首航新能源造假造到意大利?》，质疑逆变器企业首航新能源的海外销售数据，或存在造假嫌疑。随后，有投资者与赶碳号交流逆变器市场，赶碳号发现首航新能源的逆变器销售数据无论怎么计算，都不合理；如果再综合另外一家光伏逆变器企业——古瑞瓦特披露的销售数据，中国逆变器企业的海外销售数据就更魔幻了。

别的行业，企业之间在市场上厮杀；逆变器行业，企业之间不仅在市场上厮杀，也在海外就销售数据上干仗。

数据打架，必有一假。

也可能正是这个原因，2021年各家研究机构统计的逆变器数据出现了空前的不一致。

01谁统领了意大利逆变器市场？

再聊一聊神奇的意大利市场。

首航新能源招股说明书披露说，2021年其向意大利客户ZCS销售额高达5.61亿元。

古瑞瓦特招股说明书披露说，2021年其第二大客户来自意大利，带来销售收入2.70亿元。

两家公司累计至少在意大利销售8.31亿元。

而2021年，意大利新增光伏装机为0.8GW。

如果按平均售价约为0.2元/W计算，整个意大利新增光伏装机所需逆变器加起来不超过1.6亿元。

首航新能源和古瑞瓦特都说自己除了光伏并网逆变器也生产储能逆变器。

可是在2021年，首航新能源的储能逆变器总营收为4.2亿元。假如其所有的储能逆变器全部卖给意大利的ZCS，那也难以实现公司财报中给出5.61亿元的总额。

古瑞瓦特在2021年全年储能业务收入为6.7亿元。其在意大利的2.7亿元销售，如果仅是销售光伏并网逆变器也是不可能的，但是累计储能逆变器倒是有可能实现。当然，前提是：首航新能源的销售是假的。否则意大利的市场被首航一家干完了，没有古瑞瓦特的市场空间。

两家深圳的逆变器企业，正在遥远的意大利市场进行一场你死我活的较量。这或是首航新能源在深交所上市申报材料中有问题，或者古瑞瓦特在港交所上市申报材料中有问题。

然而，意大利市场上并非只有首航新能源和古瑞瓦特两家逆变器企业。阳光电源早在2019年就披露过在意大利的逆变器销售情况。锦浪科技也曾披露过在意大利有销售。

乍一看，一群中国企业占领了意大利光伏市场。

事实上，人家意大利也有自己的逆变器企业。上面提到的ZCS除了向首航新能源采购逆变器外，自己也生产逆变器，在其官网上还披露了逆变器生产的场景。

弘讯科技在今年6月互动易上回答：其在2016年收购的意大利子公司EEI也生产逆变器。EEI已经有40多年历史，技术储备很足，拥有在新能源领域核心的电力电子技术。

此外，意大利还有一个在今年申请破产的逆变器巨头——Fimer。它曾是全球知名逆变器制造商，2020年出货量在全球市场和亚太市场均排名第七位，在海外仅次于SMA和Power Electronics，拥有从组串到集中式各个系列的产品，业务遍及全球100多个多家。去年这家本土公司销售在意大利销售不可能是空白。

还有SMA，虽然是德国企业不是意大利本地企业，但是同在欧洲，较非欧洲品牌有先天优势。

SMA,2021年全球逆变器市场排名第六

因此，意大利逆变器市场被中国企业包揽那是绝对不可能的；被首航新能源和古瑞瓦特包揽也是不可能，被首航新能源或者古瑞瓦特一家独占那更是不可能的。

中国的逆变器企业确实成长很快。但是如果企业倚仗信息不透明，胡乱编纂海外销售数据，在意大利市场上数据撞车，就只能尴尬、露馅了。

02快速增长的巴西市场，中国企业必争之地

去年光伏装机规模不大的意大利，让两家中国公司销售数据打架，快速增长的巴西市场也难容下这两家中国企业。

古瑞瓦特的第一大客户来自巴西，去年助其实现营业收入6.56亿元，营收占比20.5%；第五大客户也是来自巴西，销售额为7538万元，营收占比2.4%。

这两个巴西客户，共计实现收入7.31亿元，营收占比22.9%。

首航新能源在巴西也有一个大客户ILUMISOL。首航新能源在2021年对ILUMISOL销售额为1.19亿元。首航新能源的招股书披露：ILUMISOL 成立于 2003 年，是巴西知名的光伏系统部件供应商，主要从事光伏系统部件的经销与安装。

2021年古瑞瓦特、首航新能源两家公司在巴西的累计销售额达到8.50亿元。

从表面上看，巴西逆变器市场的规模超过8.50亿元，能同时容纳这两家公司的销售额。

当地官方数据统计，2021年巴西新增光伏装机规模为5.7WG,其中集中式1.078GW，分布式为4.622GW。首航新能源和古瑞瓦特的产品都集中在组串式，适用于分布式光伏。以每瓦0.2元计算，分布式光伏对应的逆变器市场规模仅为9.24亿元。古瑞瓦特、首航新能源两家占了巴西市场的九成。可能吗？

赶碳号发现，2021年逆变器市场排名和企业出货量各个统计机构之间数据差距较大，但是前十名企业基本不变。单就巴西市场来说，各家机构的统计数据有本质差别。

古瑞瓦特自己引用的数据以及一些机构的数据显示，该公司在巴西市场占有率第一。

但是也有第三方研究机构、券商研究报告数据表明，古瑞瓦特在巴西市场排名第三，前两名为阳光电源、华为。如果用这个数据推算，古瑞瓦特、首航新能源在巴西的销售数据更不合理。

后记

2020 年度，巴西能源机构 EPE 发布最新十年能源计划（Energy Expansion Plan），计划到 2022 年度，光伏发电系统设施投资规模超过 50 亿美元，到 2029 年度，可再生能源占巴西全部能源类型的目标比例为 48%。

对于这样一个快速扩张的市场，光伏企业摩拳擦掌。除了古瑞瓦特外，阳光电源、锦浪科技、德业股份、禾迈股份等逆变器企业都在公告中提到看好未来的巴西市场，并有销售。2021年巴西也不负期待，成为世界上新增太阳能光伏发电能力最多的第四个国家。

但是中国企业几倍放大式地宣传逆变器销售数据，巴西光伏市场增速再快，也赶不上。

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